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拆股+巨量回购:巨头苹果的焦虑在加深

发布时间:2014-04-28 08:09
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拆股+巨量回购:巨头苹果的焦虑在加深

受益于财报效应,苹果昨日大涨逾8%。一位跟踪苹果的分析师说,这粉碎了“看衰论”,因为iPhone增长17%,服务业务确实也很不错。

这观点有点扭曲。其实,许多人并非看衰苹果产品与业绩,而是看空高企的股价。不是说它有罪,而是大势。短暂的财报效应,拗不过QE退潮带来的科技股整体下滑趋势。

苹果财报其实也不那么出色。iPhone增长17%,但其他产品尤其iPad下滑14%,iPod几乎濒死。公众一直在期待它的革命性产品到来。

过去一年半,苹果已成科技板块里的“审美疲劳股”,普通的事件根本无法刺激起它的股价,而它的产品推新周期依然没有明显改变。

苹果已经显示出迹象,将使出各种手段,延缓这一趋势。昨日财报发布透露至少两大手段:

1、拆股:6月初,苹果股票将1拆7。

2、巨量回购。它宣布从目前至年底,将新增300亿美元回购量。

在我看来,这两个手段,基本填补了今年的股价提升空间。6月份,苹果全球开发者大会上,可能发布iPhone6或者可穿戴终端。未来一个多月,惯用的产品炒作与饥饿营销将继续上演;而下半年,产品出货与300亿美元回购或将拉抬股价。

昨日苹果股价收报于567.77美元,再度超过1拆2后的谷歌股价。但相比2012年9月,苹果市值仍蒸发掉1500多亿美元。

567美元的股价,苹果与谷歌,真是高处不胜寒。看看现有美国几家科技股的股价:

没有直接比较的基础,只是展示美市科技龙头大致价位。苹果与谷歌仍在500美元以上;亚马逊与Netflix 300美元以上;IBM近200美元;剩余的龙头股价都在100美元以下。

苹果欲1拆7,按现价计,拆后每股将在80美元以上。这价格或能引来普通投资者关注。如果看多,自然能激发购买或持有热情。

但我从苹果拆股的比例中感受到,它有更多焦虑。或许它对未来几季抱有谨慎。

要知道库克之前一直对拆股非常谨慎。2012年,他说苹果研究过很多拆股案,得到的结论是,短期股价可能上涨,但从长远利益看,最终还是会回到应有水平。拆股对苹果或存在负面影响。

不知道此次拆股决定,苹果董事会经历了怎样的讨论与判断。从库克等人两年的坚持被打破上,我的体会是,苹果董事会对股价、市值十分忧虑。苹果没有效仿谷歌1拆2,而是1拆7,说明对自身未来一段时间的股价一点都不乐观。新增300亿美元回购量,强化着我的认知。

不惜动用高昂的现金维护市值。在2010年“熊彼特学会奖”获奖者威廉.拉让尼克看来,,不过是将价值从劳动收入转变为资本收入,最后落入所谓投资人手中(《创新魔咒:新经济能否带来持续繁荣》),企业的运营与创新会注重太多短期效应。

我也认为,拆股、新增300亿美元回购量,传递了苹果这家引领全球的科技巨头的焦灼。

这意味着,未来一个多月,苹果惯用多年的饥饿营销会更加主动。将拆股一事放在6月初,应该是考虑到可借助新品发布前的饥饿营销做资本文章。

我的判断是,未来两到三个月,苹果股价会消化产品发布与出货周期,仍会有小幅行情,但不可能突破此前高点,只在高位徘徊。之后,它的股价波动性会加大,拆股其实也是向普通投资者转嫁风险。

另外,考虑到苹果很少分红,研发投入也曾长期低于微软等巨头,它的富可敌国的现金储备,利用效率很低,因此,巨量回购可能也给了摆脱质疑的机会。

事实上,它的老对手三星电子前不久已直接对外发出警告:连续两季,三星整体盈利增长放缓,全部归结于智能手机出货下滑。两年多来,高端智能机市场已趋于饱和,低价的中国小米们正在不断强化国际市场布局,苹果恐怕也将受到一定冲击。

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