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美股上市潮:机会还是寒流?

发布时间:2014-04-23 09:21
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美股上市潮:机会还是寒流?

4月17日,新浪微博、乐居正式登陆美国。此前,京东、阿里宣布要上市,金山猎豹、聚美优品、途牛等一堆企业也纷纷跟进,并向美国证监会提交了招股书等文件说明,一时间中国科技股的上市窗口期似乎重新来临。

然而,中国概念股在海外市场的表现也是冷暖两重天:去年首只在美国上市的电商兰亭集势,股价早已跌破发行价;网秦遭到浑水连续狙击,股价暴跌。而58同城、500彩票、汽车之家等概念股则是一路上涨,市值最高的突破37亿美元。

这波中国科技企业的上市潮,承担着重振国外热钱对科技概念股信心的重任,但它们同时也面临着一波资本市场的寒流。

新浪微博:马云成最大赢家

新浪微博讲给美国投资者的,是一个中国版Twitter的故事。

“新浪微博月活跃用户是1.29亿,去年增幅为33.5%,其中70%来自移动端。Twitter月活跃用户是2.4亿,去年增幅为30%,有76%来自移动端。”在其提交给美国证监会的招股书中,新浪微博各方面都在刻意同Twitter进行对比,试图塑造出一个中国新型社交媒体的故事,而此次微博IPO定价在17美元~19美元之间,计划发行2000万股,最高融资金额为4.37亿美元。

微博背后的资金流向中,处处闪现着阿里系的影子。去年5月,阿里巴巴以5.86亿美元入手新浪微博18%股份,同时还连续为其输送3年广告费用3.8亿美元。从招股书中可以看出,自从2013年启动商业化后,新浪微博的全年营收从2012年的6950万美元上升至1.88亿美元,其中78.8%的收入来自于广告。这部分广告收入中阿里贡献了4910万美元,占到全部广告收入的33.1%。

“如果按照新浪微博财报上18%的季度增长率来算,在接下来的2014年和2015年,阿里还将为微博贡献1.4亿美元和1.9亿美元的广告收入。”花旗投行一位分析师对《IT时报》记者表示,阿里当初的投资,直接拉高微博财报的增长率和盈利规模,增强投资者对其的信心。同时在微博上市前,阿里又以低于公开发行价15%的价格,增持新浪微博的股份从19.3%至32%,这也体现出阿里对微博高回报的期待。

易观国际分析师王珺对记者表示,阿里将外部广告流量的必要支出,导入了新浪微博之中,“在获得上市回报的同时,微博还能支撑阿里集团自身,提高其整体的IPO估值。”

猎豹移动:最赚钱主业仍未上市

新浪与阿里合起来下了一盘好棋,金山则是拆分出了一个移动故事。

4月3日,金山网络分拆起安全软件业务,更名为“猎豹移动”赴美IPO,其2013年整体收入为1.24亿美元,全年净收益为1024.5万美元,计划筹集3亿美元资金。在猎豹移动中,核心产品包括猎豹清理大师、金山电池医生、金山毒霸、猎豹浏览器等,最赚钱的游戏业务反而被忽视了:2013年金山软件营业收入为21.73亿元,其中游戏收入为11亿,占据将近一半的盈收。

分拆上市,其实是资本市场最常见的运作手法。负责过多家国内企业海外IPO业务的大邦律师事务所律师孙斐然介绍,上市公司将部分业务或者某子公司分拆独立出来,另行招股上市后,虽然原母公司股东在持股比例和绝对持股数量上没有变化,但依然可以享受分拆上市公司的净利润分成,“像金山本身在港股上市,猎豹移动又赴美上市,可以反过来增加金山股权的二次溢价,同时还能以较小风险获得超额投资收益。”

“猎豹选取的都是最有想象空间的移动端业务,因为杀毒等概念早已被国内同类企业率先抢占,商业模式没有故事可讲。最赚钱的游戏业务又没有赴美上市IPO的必要,所以金山只能拆分其移动业务。”王珺表示。

科技股持续暴跌 中概股“冒险”上市

这厢中国概念股在蠢蠢欲动,那厢美国的资本市场却变了脸。

3月至今,美股科技板块遭遇了寒流, Twitter、Facebook、特斯拉等热门科技股跌幅均在20~44%,全球14家大型互联网公司在不到一个月的时间内,蒸发了近2750亿美元的市值。

“美股市场对中国概念股的信心其实远没有恢复,这次中国概念股上市潮,其实都是冒险一搏,背后也有来自资本的压力。一般机构投资都是2~3年的周期,业内最长也不过就5~7年,一旦被投资公司发现在财报上的盈利情况有所好转,PE和风投就要及时借助上市退出了。”上海一家从事国际业务的PE人士表示,在国内A股市场迟迟未能再次开放的情况下,去容易爆发科技股高估值的美国市场,成了国内企业的必然选择,但在美股科技板普遍下跌的情况下IPO,很有可能发生市值缩水、股价破发的“流血”上市情况。

就在新浪微博上市前夕,调研机构IPOBoutique下调了对此次IPO的评级,称其申购资金质量高度可疑:申购新浪微博的资金很多都是热钱,需求被人为推动和严重高估。

但孙斐然表示,上市后的股价和市值,还是取决于美国资本市场投资者的信心和摩根大通、瑞士信贷、高盛等承销商的实力。

这次中国科技股上市潮背后,认购者一半都是基金、投行等机构,鲜见个人散户参与,这可能会在操盘者大规模认购或者抛售时,对股价和市值产生动荡,“特别是做空机构和调研公司有可能会盯上这波上市潮,配合基金公司打压股价从中谋利。”孙斐然认为。

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