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途牛招股书被质疑不实 暗藏OTA“老大”之争

发布时间:2014-04-14 08:44
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途牛招股书被质疑不实 暗藏OTA“老大”之争

昨日,途牛招股书被质疑其为在上市时获更高估值,对营收数据进行包装,将仅约2亿元的营收包装为19.62亿元。同时,竞争对手携程称其旅游营收达途牛近5倍,跟团游是途牛的2~3倍,质疑途牛所谓“跟团游行业第一”的说法。

对此,途牛方面以处于静默期为由,不予回应。业界则认为,途牛为提升估值在营收数据方面的确有包装,但其在招股书中有相关解释,并不算隐瞒,至于“行业第一”要看如何定义。

就在携程质疑途牛的同时,腾讯系的艺龙和同程宣布联手合作,此举被解读为联手应战“劲敌”携程。

各种招数迭出的背后,是OTA(在线旅游服务)领域的“老大”之争。

质疑困扰途牛

递交IPO申请才几天功夫,途牛就遭遇多重质疑。

因其一直未能解决盈利问题,途牛被质疑盈利能力低下。2013年,途牛归属普通股股东的净亏损为1.39亿元,2012年为1.07亿元,2011年为净亏损1.23亿元。而2012年第二季度,途牛毛利率仅为2%;2013年第二季度曾达到8%,但此后又持续回落到2013年第四季度的4%。

最引人注目的当属途牛被质疑其招股书的收入计算方式。

途牛招股说明书中,将跟团游的交易发生金额全部确认为营收。而有业内人士表示,在线旅游服务企业的营收一般以佣金分成,而非业务流水来计算。照此计算,途牛2013年营收将从19.62亿降至2.01亿元。由于途牛2011年、2012年、2013年连续三年亏损,没法计算市盈率,只能用市销率(总市值除以营收)来估值,因此,途牛在营收数据中进行了包装。

对此,途牛方面表示目前处于静默期,不作回应。

长期研究在线旅游业的劲旅咨询总经理魏长仁则分析,途牛的计算方式在招股书中有相关解释,的确有包装成分,但并不算隐瞒。

“之所有如此大的差异,是因为途牛将流水额算作营收,即一款旅游产品若报价1万元,如果途牛的佣金分成是1000元,那其实际营收是1000元,但现在途牛按1万元计。但在美国的会计准则中并没有规定不能如此计算,途牛也不算违规。包装的原因自然是为提升估值,毕竟途牛连续三年亏损,必须将财务数据做包装,这可以理解。”魏长仁认为。

行业老大之争

除了营收数据被质疑,途牛“跟团游行业第一”的说法也被挑战。

携程直接提出质疑称,公开数据显示,途牛2013年包括跟团游、自助游在内的旅游度假业务总交易额30.21亿元,携程旅游度假业务的年度交易额为100.62亿元,是途牛的三倍多,携程旅游度假2013年交易额中,团队游与自助游约各占一半。途牛跟团游的交易额18.9亿元,携程跟团游是途牛的2~3倍,途牛没有所谓的领先地位。

“现在OTA商战越来越激烈,但各家其实业务重点不同,携程最富裕,因此其走全业务覆盖路线,包括机票、酒店、度假旅游、火车票、商旅、景区门票、租车等,而艺龙则因长期亏损此前已‘砍断’度假、商旅,目前主打机票和酒店,同程和驴妈妈以景区门票为主,途牛主营团队游。从规模而言,携程肯定是行业老大,因为其产业覆盖最全,所以携程和途牛难以等同比较,但以经营团队游的独立OTA来看,途牛在同业中的确有领先之处。”魏长仁指出。

艾瑞咨询最新数据显示,2013年在线旅游度假跟团游细分市场交易规模约为122.9亿元,途牛以17.6%的份额位居第一;携程以14.1%的市场份额位居第二;悠哉旅游网以5.9%的市场份额位居第三,其模式和途牛类似。不过携程对此似乎并不买账。

颇有意思的是,就在携程发出质疑而途牛保持静默的同时,携程的“老对手”艺龙及“新对手”同程联手,向“老大”发出了挑战。

艺龙和同程背后都有腾讯的投资,可称“兄弟企业”。艺龙的机票、酒店业务与同程的门票业务并无冲突,而两者都有共同“劲敌”―携程。因而,艺龙和同程的联手被业界解读为应对携程之举,这背后也是腾讯对在线旅游业务的加码。

不仅是腾讯,百度、阿里巴巴也在加码在线旅游。此前,百度已经控股去哪儿网,阿里巴巴则成立淘宝旅行并投资穷游网。日前,又传出了去哪儿或与携程合资的传言。多方混战之中,行业“老大”似乎随时可能易主。

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