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King股价为什么不被看好?

发布时间:2014-03-28 08:10
Tag: IPO 估值 股价
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King股价为什么不被看好?

3月27日上午消息,手机游戏《糖果粉碎传奇》(Candy Crush Saga)开发商King(NYSE:KING)昨日在纽交所挂牌上市,首日收盘下跌超过15%。这家在全球都有很高关注度的游戏公司,为什么从一开始股价就不被看好?

  

市场环境

  去年9月King提交了在美国上市的申请。此后随着美国资本市场的回暖,包括中概股在内的一批互联网概念的股票在美国上市,此间美股也走出强劲上涨的趋势。

  然而到今年3月King准备上市交易之时,美国股市已经开始出现下滑的势头。此前,King公布的发行价区间为21-24美元,最终确定的发行价为22.50美元。而昨日King开盘即下跌至20.5美元,随后一路下跌至19美元收盘,跌幅15.56%

  实际上,当天美股全面陷落。道琼斯工业平均指数下跌98.89点,收于16,268.99点,跌幅为0.60%;标准普尔500指数下跌13.05点,收于1,852.57点,跌幅为0.70%;纳斯达克综合指数下跌60.69点,收于4,173.58点,跌幅为1.43%。

  当日科技中概股同样也出现大面积股价重挫,跌幅超过5%的公司就有十余家。胳膊拗不过大腿,在整个市场疲弱的趋势下,King注定难有亮眼表现。

  

难逃规律

  当然所谓“打铁还需自身硬”,King本身其实也并不被市场所看好。

  King成立于2003年,在过去11年的发展历程中,先后有过三次业务转型,最初专注于技巧类游戏产品,随后从网页转向Facebook(60.38, -4.51, -6.94%)平台,最后从Facebook转向移动游戏。目前King旗下最热门的游戏产品,是手机游戏《糖果粉碎传奇》(Candy Crush Saga)。

  去年这家公司的19亿美元收益中,《糖果粉碎传奇》的贡献度达到14.7亿美元,约占整体的78%。包括《糖果粉碎传奇》在内的三款游戏,总共为King贡献了95%的收入。不可忽视的是,《糖果粉碎传奇》从去年第四季度开始,就出现收益下降的情况。

  依靠一款游戏打天下,是中外游戏公司常见的情况。而游戏业务前景的不稳定性,也造成游戏公司很难给出稳定的业绩预期,因此也难以吸引长期投资者。无论是国外的游戏公司Zynga,还是国内的各家网游公司,这个规律全部一一验证。

  

估值几何

  按照之前King确定的发行价22.5美元计算,King的整体估值约为75亿美元。这个估值实际上也大大超出业界的认同,这也是其股价下跌的一个诱因。

  分析师Nicholas Lovell此前在一篇影响很广的文章中写道,按照他的粗略估算,King的价值应该只有IPO估值的一半。按照Nicholas Lovell的计算,King的估值由三部分组成:

  1、20亿美元,较低的稳定状态估值

  2、23亿美元,《糖果粉碎传奇》的溢价

  3、5.75亿美元,King或能推出另一款热作

  三者合计48.75亿美元。对于股价下跌一事,King CEO公开表示:“从我的经验上判断,IPO之后股价下跌是一件正常的事情。我充满了信心”。

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