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阿里上市谋算推演

发布时间:2014-03-19 08:29
Tag: IPO 估值 上市
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阿里上市谋算推演

第一个是3月15日,新浪微博正式提交IPO招股书,计划募资5亿美元。

第二个是3月16日,阿里巴巴高调宣布,启动赴美IPO事宜。

为何新浪与阿里巴巴选择这样一个时点,背后有何玄机?

一,新浪微博上市与阿里巴巴上市的两个事件,并非相互孤立,而应该看作一套连续技。

2013年,《运作新浪变革》一文(关注微信公众号科技杂谈,并回复数字1,即可查看)就曾有分析,在多年的发展过程中,新浪面临的一个根本问题是“没有主人”,导致战略与执行力的诸多问题。

但在微新的业务架构变革,以及阿里巴巴入股新浪微博之后,这个情况已经发生改变——新浪微博投靠阿里巴巴,这已成业界公认事实。

根据新浪招股书信息,阿里巴巴所持有新浪微博股份,已从之前的18%增持到30%。

在这样的背景下,新浪微博的上市启动时间,不但有自身利益考量,也将受到阿里巴巴的影响——尤其是在二者的上市消息前后脚出台的情况下,要说互相不知情,那是绝对不可能的。

另外,值得一提的是,在当前的互联网大环境里,很多公司的重大交易都没能做好保密(包括阿里的一些交易),关键信息提前数日甚至数月,就已经像筛子一样全部漏空。

而以上两个事件,事前都没有在坊间有大的风声流传。

这意味着,两个事情的决策与披露,或许,都是在很短的流程与时间内完成。

二,3月15日与16日的时点特殊性。

1,这是一个周末。

这是废话吗?不是。

当前,越来越多的互联网公司,在位于香港、美国等不同时区的证券市场上市,而在BAT势倾天下的“新三国”里,各公司的股权关系与利益关系,日益复杂化与关联化。

所以,互联网科技圈的重大资本动作,在能避开所有交易时间的周末或节假日宣布,这正逐渐成为新的“潜规则”。

2,在此之前,阿里巴巴的重要业务刚被叫停,与其相关的金融政策也突然生变。

3月14日,央行紧急叫停腾讯与阿里巴巴宣布推出的虚拟信用卡业务,和线下条码(二维码)支付业务。

而在3月15日,第三方支付行业还收到央行的《支付机构网络支付业务管理办法》、《手机支付业务发展指导意见》征求意见草案。草案计划限制交易与转账资金上限额度,被业界视为近5年来,政府在第三方支付领域最严厉的收紧信号。

3,作为一年一度的消息者权益日,3月15日本身也有特殊意义。

3月15日之前,外界就已有大量猜测,互联网金融有可能受到舆论关注,尤其是支付宝。

果然,在当天的315晚会上,网络支付的业务便受到质疑,其动画中的业务界面直指支付宝,当晚,更进一步在晚间新闻中质疑“如果手机丢了,支付宝还安全吗?”

三,基于以上分析,新浪微博的招股书提交时间背后,可能有哪些“潜台词”?

新浪微博冲刺上市,这并不意外,超过200页的招股书,说明新浪微博绸缪已久。

但选择何时递交,这本身就隐含了重要的时机抉择。

就新浪微博自身来说,近期的内部财务数据与外部环境,确实为其创造了较好的上市条件。

1、最新财报出炉,2013年全年营收1.883亿美元,比2012年增长186%。亏损3810万美元,比2012年大幅收窄。

2、近期连续的重大公众话题事件,让一度被微信强势碾压的新浪微博得到出头良机,其强媒体属性价值重新受到外界认可。

但如果联系阿里巴巴的处境与策略,则可以看出,新浪微博的上市还有更进一步的隐性价值。

1、为持股30%的阿里巴巴造势并抬高估价。

2、实现新闻热点的对冲,化解负面政策消息对阿里巴巴后续计划的冲击。

3、展现阿里巴巴间接具有的舆论动员能力,以及其隐性价值。

四、那么,阿里巴巴此时宣布赴美IPO背后的又该如何看?

1、真真假假,镜花水月。

阿里巴巴宣布启动在美国上市颇为高调(官方微博公布),但却并未正式提交IPO文件,而且表示“如果未来条件允许,我们将积极参与回归国内资本市场,与国内投资者共同分享公司的成长。”

因此,不少业内人士猜测,阿里巴巴此举是否“明修栈道,暗渡陈仓”,向港交所继续施压。

对此,业内已经有不少分析,我就不展开讨论,但我的个人观点是,只要靴子还没有落地,就任何可能都依然存在。

2、阿里巴巴此时宣布启动消息,对于外部的负面政策信息,尤其是第三方支付的限制令来说,是对冲还是加剧?

对当前的阿里巴巴来说,棋盘那面的最大对手,依然不是同行,而是传统金融。

它最大也最紧迫的风险,不是市场竞争,而是边界仍未明确的监管政策,次要风险也不是市场竞争,而是如何做好帝国内控,并防止体系失控而自噬。

但对对马云来说,阿里巴巴在2015年底前完成上市对赌,并确保上市时自己仍然拥有控制权,这也将是两条不会逾越的底线。

这些压力并不孤立,可以说,现在的阿里巴巴需要直面的,上市遇阻与政策瓶颈问题,已经形成一个相互影响的“连环劫”。

第三方支付“限制令”的出台,是对手已经主动“开劫”。

从这个意义上看,通过新浪微博和阿里巴巴的连续IPO发声,阿里巴巴也是在以强硬的姿态,放出了“胜负手”,意图“一子解双征”。

若能完成上市,自可挟股市以自保,谋求缓解政策之困。

此间辗转腾挪,虽是小手段,却意在大棋局,有大谋算。

最后,附相关数据。

新浪微博:

1、公开募集资金5亿美元。

2、2013年全年营收1.883亿美元,比2012年增长186%。亏损3810万美元,比2012年大幅收窄。

3、微博首次公布月活跃用户(MAU),截止2013年12月,月活跃用户数1.29亿。过去两年,微博延续活跃用户增长势头,2012年、2013年MAU年度增幅分别为32.6%和33.5%,增速略有提升。

4、截止2013年12月,日活跃用户6140万,与2012年同期相比增长36.1%,其中70%通过移动端访问新浪微博,发生1.2亿次签到行为。

5、截止2013年12月,新浪微博共有超过28亿条内容被分享,包括22亿条带图片内容,8170万条带短视频内容,以及2150万条带歌曲内容。

阿里巴巴【引用谢璞整理数据,谢璞公众号为移动吐槽(jiaxinwen360)】:

初步估计,阿里估值将超1200亿美元。阿里IPO项目,内部代号是“阿凡达”计划,消息人士透露,将由瑞银、摩根斯坦利承销。

我们将雅虎集团公布的阿里财报,作了整理,与大家分享。也有稍微调整:

1、2012年第三季度,阿里支付雅虎集团5.5亿美元的技术转让费,导致该季度亏损。为数据整体性考虑,我们将5.5亿美元重新加入财报中的毛利。

2、2013年第三季度,雅虎暂未披露完整数据,我们暂取约数。

阿里财报有几个亮点:

一、阿里从2010年开始,收入与毛利进入高速增长。我们从下面数据可以看出,2012年,阿里平均每个季度收入增速都超过了50%,甚至有时候高达80%。按照这种增速,初步估计,2015年,阿里将超越腾讯,成为国内营收最高的互联网公司。

二、2011年第二季度开始,阿里集团的毛利一直很高,除了2011年Q3,保持在60%以上。甚至最高在74.13%。

三、2009年之后,阿里保持盈利势头。并且在2012年Q4开始,净利润超越腾讯,成为中国互联网最赚钱的公司。目前腾讯市值约为1350亿美元,倘若阿里以1200亿美元估值IPO,上市后,股价还将上涨,有望超越腾讯。

四、此外,2011年开始,支付宝收入不列入阿里集团,目前小微金融服务集团也在筹办中。小微金融服务集团的目前估值不清楚,但它将有机会成为下一个阿里。

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