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中国移动或仅采购五模手机 高通将受益

发布时间:2014-03-18 09:17
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北京时间3月14日晚间消息,美国投资研究机构Trefis Team今天发布报告称,中国移动很可能将只会采购五模手机,而高通将从中受益。

  以下为报告全文:

  高通或许将获得来自中国的好消息。有传闻称,中国移动已调整了此前的4G终端采购政策,以同时支持TD-LTE和FDD-LTE技术。至少两家独立机构,包括Brightwire和Marbridge Consulting已报告称,中国移动将从5月至6月开始要求采购五模手机。此前,中国移动采购了一些三模终端。五模4G终端将支持TD-LTE、FDD-LTE、TD-SCDMA、WCDMA和GSM网络。三模终端不支持WCDMA和FDD-LTE网络,因此更适用于中国移动自己的网络。

  如果这一传闻真实,那么将对高通形成短期利好。高通最先推出了五模芯片组,而目前在LTE基带芯片出货量方面保持领先。此外,五模手机有着更高的授权费,因此有利于高通高利润率的授权业务。然而,关于中国政府对高通的反垄断调查,目前仍有很大的不确定性,这可能导致高通在中国收取较低的授权费。我们维持高通的目标股价73美元不变,较当前股价低约5%。

  

近期LTE市场份额的增长

  当中国移动去年开始采购16万个TD-LTE终端时,高通凭借在多模芯片组方面的专业性赢得了很大一部分合同。为了平衡规模,使本土厂商有能力参与竞争,中国移动于2013年底放宽了手机采购要求,将三模手机纳入到采购范围内。这有利于本土芯片组厂商。这些厂商可以在发货三模芯片的同时加强五模芯片的开发。然而,目前看来这些五模芯片产品短期内不太可能发货。根据Marbridge的报告,五模芯片预计将于第二季度实现量产,而采用这些芯片的手机很可能要到第三季度才会推出。如果关于中国移动恢复五模手机采购要求的传闻是真实的,那么短期内高通将获得很好的机会,扩大在中国LTE芯片组市场的份额。

  然而从长期来看,我们预计高通将感受到LTE廉价商品化带来的影响,中国本土厂商的进入最终将带来更激烈的竞争,尤其是在低端市场。另一方面,鉴于其LTE解决方案相对成熟,以及集成的应用处理器有着功耗优势,高通在高端市场的领先相对安全。2013年第三季度,高通很好地利用了在高端市场的领先地位,在LTE基带市场的营收份额达到95%,仅略低于第一季度的97%。高通在高端市场的优势将有助于抵消短期内新兴市场低端产品平均售价的下行压力。不过随着联发科和展讯等本土厂商LTE芯片的逐渐成熟,以及Nvidia、博通和英特尔推出竞品,我们预计高通芯片组的平均售价未来几年内将加速下跌。

  

五模手机有利于专利授权费

  中国移动政策调整给高通带来的长期利好主要在于授权业务。无论芯片组来自哪一厂商,从三模手机转向五模手机都将给高通带来更高的授权费。这是由于五模手机支持WCDMA和FDD-LTE,因此手机厂商需要向高通支付更高的授权费。高通对仅支持LTE的手机收取的授权费比3G手机低1.25%。由于高通在TD-SCDMA技术领域并没有较强的积累,而LTE的授权费低于WCDMA,因此如果中国移动继续采购三模手机,那么手机厂商向高通支付的授权费将较低,与仅支持LTE的手机相仿。

  不过,高通在这一方面的优势可能受到中国政府反垄断调查的影响。中国国家发改委已表示,关于高通在中国收取的专利授权费高于国外的投诉,正在进行研究。如果被证明存在这种问题,高通可能面临相当于中国市场年营收1%至10%的罚款。高通目前近一半营收来自中国市场(2013财年超过120亿美元),而其中很大一部分来自专利授权,以及向供应链位于中国的国外厂商,例如苹果公司销售芯片组。因此,高通不太可能冒风险,支付如此高数额的罚款。不过,监管部门的举措将不利于高通未来的营收增长,因为中国本土厂商将是未来几年高通授权营收增长主要的驱动因素。(

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